瑞鹄汽车模具股份有限公司（股票简称：瑞鹄模具）于2002年3月成立于安徽省芜湖经济技术开发区，2020年9月在深交所主板上市。

　　瑞鹄模具主营业务为汽车冲压模具、检具及焊装自动化生产线的开发、设计、制造和销售，是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一，在覆盖件模具、铝板件模具及铝车身焊接方面位居国内前列。

　　瑞鹄模具的客户群体包括广汽集团、东风汽车、北汽集团、长城汽车、吉利汽车、上汽大通、奇瑞汽车、五征集团等国内主流自主品牌企业，广汽本田、一汽大众、上汽大众、捷豹路虎、玩加电竞广汽菲克、江铃福特等合资品牌企业，以及福特、奥迪、标致雪铁龙、菲亚特克莱斯勒、保时捷等国际品牌企业。

　　2022年，瑞鹄模具的营收同比增长了11.8%，净利润同比增长了21.5%，除了2020年遭受过疫情的影响以外，其发展一直都还不错，只是增长速度相对不高，并没有表现出明显的上市红利期。

　　但是，2023年一季度就厉害了，营收和净利润都增长了近两倍，这是不是因为2022年基数低的原因呢？

　　确实是因为2022年一季度的营收太低了，这多半与当时的疫情管控等因素有关。和最近两个季度相比，2023年一季度，瑞鹄模具只能算是一个平均的表现水平。

　　瑞鹄模具的核心业务是两项，占比六成左右的“模具及检具”和占比四成左右的“焊装自动化生产线年增加了“汽车零部件及配件”业务，但规模还不大。

　　分地区来看，国内销售额略有下降，主要的增长来自于出口销售方面，出口销售额的占比从不到三成增长至接近四成的水平了。

　　瑞鹄模具的毛利率还是相对稳定的，最近五年都在24%左右波动，并没有发生太大的变化。在上市前两年，瑞鹄模具是发挥出了“葵花宝典”绝招的，也就是净资产收益率高于毛利率。上市后，其净资产增加，在稀释效应下，净资产收益率明显下降，不过都还在10%以上，在汽配行业中，真还不算低。

　　分产品来看，前两大产品的毛利率有涨有跌，而新发展的“汽车零部件及配件”业务，现在还处在亏损状态，考虑到其规模较小，预计产销量上来以后，应该不至于这样。

　　分地区来看，出口市场不仅增长较快，而且毛利率既高还比较稳定，国内市场的营收萎缩，毛利率也在下跌之中。从这里可以看出来，两条腿走路的优势还是明显的。

　　瑞鹄模具的主营业务盈利空间相对稳定，在10个百分点左右。2022年因为期间费用增长比营收更快，加上毛利率的微降，其主营业务的盈利空间略有下降，但2023年一季度已经恢复至2021年的水平了。实际上就是2022年一季度的表现较差，才导致2022年的数据出现了点“异常”。也就是全年增长，低于其管理团队的预期，费用按预算花掉了，营收增长却没有达到所计划的水平。

　　瑞鹄模具的现金流量表现还是不错的，每一年都有近亿元的经营活动的净现金流入，与净利润的差异不大。2020年和2022年都有较大规模的净融资，后续也都通过固定资产类的投资活动给用出去了。

　　年年都在盈利，还进行了两次较大规模的融资，瑞鹄模具的长短期偿债能力表面上看只能算一般。原因就是其负债，主要是流动负债偏高，而流动比率和速动比率的差异较大，说明其存货规模也比较大。

　　2022年，瑞鹄模具的存货规模猛增了4亿多元，整体规模比全年的营收还高，这么高的存货正常吗？

　　占比九成多，金额高达14亿元的存货是“在产品”，而“库存商品”仅在300万元级别，其他的存货也很少。这种表现，一般是产品的加工周期较长，或者是产能跟不上交货，所以说，这样的存货增长倒也正常。

　　特别是其“合同负债”（主要是“预收账款”）高达12.1亿元，比存货的规模小不了多少，当然其应付票据和应付账款还是略微高了一些，结合着其10亿出头的营收，供应商的账期似乎长了一些。

　　这样看来，瑞鹄模具的实际短期偿债能力并不弱，因为其“合同负债”只需尽快交货即可，也就是说，其存货其实是有这个抵消项的，并不需要耗用现金偿债。

　　其合同负债期末余额较高，而且都还在较快增长之中，也就是说，其手中的订单还是相当多的，业务持续向好。

　　在近两年的投资后，其经营性长期资产增长明显，两年就翻倍了。对于这类机械类企业，固定资产等不能和重化工行业比，实际上也要不了那么大的投资。其在建工程主要是在建的“焊接自动化”和“有色铸造”等项目，建成后还会形成一定的产能。

　　瑞鹄模具的发展是不错的，海外业务增长较快，手中订单充足，毛利率相对稳定，在2022年的汽配行业中，要算是比较优秀的表现了。