小流通市值是新股上市炒作中重要的定价因子，下周三，阿为特申购，从打新角度看，公司最大的亮点就是流通市值仅有1.29亿元。
公司本次发行价格为6.36元/股，对应2023年H1扣非净利市盈率（TTM）为18.33倍。看起来绝对估值比较高，但根据我们过往总结的经验，此类小流通市值公司上市当天定价受绝对估值影响相对较小。参与公司本次战投的机构有上海睿晶特生物技术、晨鸣11号、12号私募基金。虽然公司已经具备小市值特征，但最终是否能够参与打新还应该综合看与同行估值比差距以及公司基本面情况。
公司是一家精密机械零部件制造商，是国家级专精特新“小巨人”。在精密制造领域，竞争力主要体现在客户、加工精度、人才设备等方面，公司在这些方面的积累都可圈可点。
客户方面，公司产品下游主要应用于科学仪器、医疗器械、交通运输三个领域，同时涉足工业设备和精密光学半导体市场。
在三个主要领域，科学仪器市场，公司产品终端应用于气象质谱仪和液相色谱仪，主要客户赛默飞为全球知名生物科学仪器制造商；医疗器械市场，公司产品终端应用于医疗成像设备和CT机，主要客户锐珂医疗为全球知名医疗成像解决方案提供商；交通运输市场，公司产品应用于柴油发动机和航空座椅，主要客户G.W. Lisk Co. Inc. 为全球知名的交通运输零件制造商，瑞凯威为全球知名航空座椅生产商。而在半导体领域，公司供货Anteryon.B.V，该公司是晶圆光学领域业界公认的领导者，公司半导体样品已达到上海微电子、华海清科等客户产品标准。
加工精度方面，公司可以批量化供应精密（10μm-100μm）零部件和高精密（2μm-10μm）零部件，水平较高。在精密零部件加工市场，行业内竞争程度与精度高低呈反比关系，高精密或超精密机械零部件需要价格高昂的冲压设备、CNC 等设备，还需要一支具备行业经验和设计能力的专业研发团队，细分行业内企业数量相对较少，整体市场竞争程度较低。
人才设备方面，公司核心技术人员均持有公司股份。部分研发核心成员曾获得国务院特殊津贴、全国五一劳动奖章、全国总工会职工技术成果二等奖、上海数控加工竞赛一等奖等荣誉，体现了研发团队较高的技术素养。此外，公司采用数字孪生研发理念，引入了Vericut 软件，基于现有的先进装备，进行二次开发，搭建虚拟工厂，实现在虚拟环境中工艺优化、仿真和测试，引入 UG、SolidWorks、Esprit 工程软件和 PLM 系统，玩加电竞具有完备的产品开发设计能力。
虽然有不少亮点，但公司本质上还只是一家精密加工企业，因此不可避免的受到上游原材料价格影响较大。公司主要原材料是铝材，因为向下游传导需要时间，所以当铝价明显上涨时，会对公司形成负面影响，反之则会构成积极影响。根据choice数据，目前铝材价格自3季度开始呈现单边上涨趋势，预期会对公司构成负面影响。
此外，虽然公司下游主要行业客户质量很高，但是如质谱仪、色谱仪、医学影像设备、CT设备行业增速已经趋缓，年均复合增速在5%左右。因此公司想要获得更快的增长就必须不断拓展新客户和新行业。
从历史财务数据看，公司在这方面相对一般。2022年业绩基本没增长，2023年中报公司营收同比下滑11.26%，扣非净利润同比下滑4.12%。从半年报看，公司生产人员显著下降，而研发技术人员明显增加，结合当期常熟阿为特工厂部分设备转固，以及公司2023年6月份在手订单为9,759.81万元，较2022年末的8,061.94 万元呈现增长态势，我们认为可能是自动化设备优化减少了生产人员数量所致。而从订单情况看，下半年公司营收有好转的可能性。
从财务上看，公司现金流健康，负债率低，盈利质量较高，在研发投入上，公司研发费用占比显著高于同行可比公司均值。
公司募投项目包括年扩产150万件精密零部件智能制造生产线项目和研发中心建设项目。扩产项目建设期2年，预计完全投产后将使公司的营业收入增加 1.27亿元，净利润增加 1459.26万元。目前公司产能利用率在90%左右，产销率在85%左右，扩产项目存在合理性。但是公司2022年总营收为2.33亿元，扣非净利润为2519.54万元，扩产项目新增营收净利润仅为60%左右，而且还是2年后建成，因此预期公司未来业绩增长不会很快。
阿为特是一家小而美的精密加工企业，公司加工精度水平较高，下游客户优质，盈利质量高。但是公司盈利状况受原材料铝价格影响较大，而且预期成长性偏低。
本次发行价对应2023年H1市盈率为18.33倍，同行可比公司吉冈精密扣非净利PE（TTM）估值为22.29倍、丰光精密按照近三年平均扣非净利估值对应PE为27.84倍、优德精密为124.8倍、富创精密为151.8倍。与之相比，公司估值存在一定的优势。加之公司基本面不错，未来有进一步拓展半导体市场的预期，流通市值更是只有1.29亿元。
因此综合考虑各项因素，我们认为打新值得参与，如果上市大幅炒作当天即卖出为比较好的选择，根据过往研究如果首日大涨次日一般为跌。至于二级，在北交所这个比较认业绩增长的市场，短期看并非好的介入点，后续应重点关注公司半导体市场拓展情况和业绩拐点的出现，极小的流通市值预期未来也会给到不错的股价弹性表现